鐵礦石價(jià)格維持高位

 

近期隨著新冠肺炎疫情對全球經(jīng)濟(jì)的影響日益加深，國際金融市場“一片狼藉”，各類資產(chǎn)紛紛下跌，其中大宗商品的價(jià)格也經(jīng)歷了寬幅振蕩。有色金屬、鋼材、貴金屬等品種漲跌變化較大，在沙特發(fā)動原油價(jià)格戰(zhàn)之后，國際原油價(jià)格更是跌破30美元/桶。然而在哀鴻遍野的大宗商品市場當(dāng)中，曾經(jīng)和原油價(jià)格有高度正相關(guān)性的鐵礦石價(jià)格卻依然堅(jiān)挺。

 

原油和鐵礦石是全球兩種重要的大宗商品，它們的價(jià)格走勢本應(yīng)具有較高的正相關(guān)性，然而隨著3月以來中國鋼廠開工率和高爐運(yùn)行率逐漸恢復(fù)，又趕上澳大利亞受到颶風(fēng)影響，殃及了必和必拓、力拓的發(fā)運(yùn)；巴西淡水河谷也遭遇了暴雨，調(diào)低一季度鐵礦石的發(fā)運(yùn)量，這最終導(dǎo)致鐵礦石價(jià)格維持高位。

 

我們知道，鐵礦石價(jià)格與經(jīng)濟(jì)景氣度密切相關(guān)，具有較強(qiáng)的宏觀表征意義和較高的資產(chǎn)配置價(jià)值。近期鐵礦石在整個大宗商品領(lǐng)域“一枝獨(dú)秀”的情況自然引得多方的關(guān)注，那么怎樣在市場環(huán)境中抓住并利用好這樣特殊的時機(jī)呢？

 

參與鐵礦石市場的新思路

 

對于一般的投資者來說，要參與到鐵礦石的現(xiàn)貨市場中非常困難，其運(yùn)營成本高且流動性不佳，顯然更為高效的方式是通過股票、ETF以及鐵礦石的衍生品來參與到這波行情中。境內(nèi)的投資者都非常熟悉大商所的鐵礦石期貨品種，該品種自2013年10月在大商所上市交易以來，已經(jīng)成為全球最為活躍的鐵礦石交易品種。

 

目前，大商所的鐵礦石期貨已為境內(nèi)投資者所熟知，而放眼整個資本市場，還有一些便利的工具來幫助投資者實(shí)現(xiàn)自己的策略。

 

鐵礦石期貨指數(shù)ETF

 

3月23日，山證國際大商所鐵礦石期貨指數(shù)ETF開始在香港公開募集，并于近日在港交所上市了。山證鐵礦石ETF是全球第一只以鐵礦石期貨為底層資產(chǎn)的交易所買賣基金，也是港交所首只掛鉤內(nèi)地商品期貨國際化產(chǎn)品的交易所買賣基金。該產(chǎn)品以大商所鐵礦石期貨價(jià)格指數(shù)為基準(zhǔn)，通過大商所鐵礦石期貨國際化計(jì)劃跟蹤大商所鐵礦石期貨價(jià)格指數(shù)，而且沒有QFII額度限制。鐵礦石期貨指數(shù)ETF有著靈活高效、價(jià)格透明、成本清晰的特點(diǎn)，相信會成為機(jī)構(gòu)以及零售投資者多元化投資的優(yōu)質(zhì)工具，成為境內(nèi)外投資者參與鐵礦石市場的便捷渠道。

 

現(xiàn)金結(jié)算的TSICFR中國鐵礦石62%鐵粉期貨

 

港交所的鐵礦石期貨自2017年11月上市以來，現(xiàn)在是離岸市場上電子盤報(bào)價(jià)最為活躍的鐵礦石期貨。

 

與大商所實(shí)物交割的期貨品種不同的是，港交所的鐵礦石期貨采用現(xiàn)金結(jié)算的形式，從產(chǎn)品設(shè)計(jì)上來說，現(xiàn)金結(jié)算的港交所鐵礦石期貨更為便捷，流程更加簡單清晰，能有效降低操作的風(fēng)險(xiǎn)，也杜絕了在現(xiàn)貨交割上的逼倉行為。

 

與此同時，相比于在場外市場交易的掉期等品種，港交所電子交易平臺均可實(shí)現(xiàn)電子自動撮合，使得價(jià)格透明度更高、更為規(guī)范，并大幅度減低交易成本，有利于各類金融機(jī)構(gòu)、投資基金及個人投資者進(jìn)入市場，進(jìn)行對沖或投機(jī)交易。更重要的是，由香港期貨結(jié)算所有限公司作為每宗交易的中央對手，可減輕交易的對手風(fēng)險(xiǎn)，省去了在場外市場操作有“對手方跑路”的擔(dān)憂。

 

如何有效運(yùn)用港交所鐵礦石期貨

 

雖然同為鐵礦石期貨合約，港交所的鐵礦石期貨和大商所的鐵礦石期貨價(jià)格、走勢卻并不一致，這無疑給投資者帶來了許多潛在的機(jī)遇。那這樣的價(jià)格差異又是從何而來呢？

 

從合約規(guī)格上面我們就可以發(fā)現(xiàn)，大商所的鐵礦石期貨是基于指定交割倉庫符合交割標(biāo)準(zhǔn)的鐵礦石的完稅價(jià)，是一個人民幣的價(jià)格。而港交所的鐵礦石期貨則是基于TSIIronOreFE62%Fe,CFRTianjinIndex（TSI-62%Index）指數(shù)的月均價(jià)，以美元計(jì)價(jià)。

 

通過合約的對比我們可以得到兩個鐵礦石期貨的主要差別因素：美元價(jià)格VS人民幣價(jià)格、CFR指數(shù)價(jià)格VS倉庫完稅價(jià)格、標(biāo)的鐵礦石的品質(zhì)差異（微?。?。

 

匯率之外的差別因素我們認(rèn)為在長期來看應(yīng)該是一個穩(wěn)定的均值，那么在剔除了匯率變動的情況下，兩個鐵礦石的期貨合約表現(xiàn)又如何呢？調(diào)整匯率后以美元計(jì)價(jià)的兩張期貨合約進(jìn)行比較，以2005合約為例，在3月16日，兩張合約的價(jià)差為6.84美元，而從歷史平均來看，兩個合約的平均價(jià)差在3.97美元，足足偏離了2.87美元之多。

 

比較之前已經(jīng)到期的一月合約，港交所和大商所的鐵礦石合約的價(jià)差雖然也經(jīng)歷了一系列波動，但最終還是回復(fù)到其均值水平。

 

可見剔除了匯率波動之后，我們認(rèn)為長期來看兩個合約的價(jià)差應(yīng)該是存在一個穩(wěn)定的水平，投資者不妨關(guān)注任何價(jià)差大幅偏離長期均值的行情，檢驗(yàn)這樣的行情是否蘊(yùn)含著均值復(fù)歸的潛在投資機(jī)會。