房地產(chǎn)市場終端需求環(huán)比好轉，但整體增速難超預期

 

根據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，1—2月我國固定資產(chǎn)投資累計同比增速-24.5%，房屋新開工面積累積同比-44.9%。今年1—2月，受到疫情影響，房地產(chǎn)成交量大幅下跌。全國房地產(chǎn)銷售面積為0.85億平方米，同比增-39.9%；銷售金額為同比增長-35.9%。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年房地產(chǎn)行業(yè)的到期債務約在1.46萬億，其中7月份是到期高峰，到期債務1490億元。與此同時，疫情使得高負債率、高杠桿率的房企面臨更大的生存壓力，根據(jù)人民法院公告網(wǎng)的消息，截至3月23日，已有98條房企宣布破產(chǎn)的公告。截止到2月，房企的開發(fā)資金增速遠低于各項應付款增速，因此房地產(chǎn)新開工數(shù)據(jù)最多和去年同期相近，這代表著房地產(chǎn)市場的鋼材消費量很難出現(xiàn)預期之外的大幅增長。“住房不炒”依然是目前政府對房地產(chǎn)市場的主要政策。

 

制造業(yè)出口受挫，熱軋價格將進一步下跌

 

隨著疫情在全球蔓延，很多國家取消進出口訂單，這將對我國制造業(yè)造成很大的影響。根據(jù)中汽協(xié)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2019年我國全年汽車出口量占汽車總產(chǎn)量的4%左右，汽車零部件出口占比約為28%左右，2020年1—2月中國汽車零配件出口金額為7628.7百萬美元，同比下降13.3%。而3月份是海外公共衛(wèi)生事件爆發(fā)的重點月份，預計3月份出口數(shù)據(jù)下降更為明顯。

 

疫情對家電制造業(yè)的出口影響較大。根據(jù)“產(chǎn)業(yè)在線”的統(tǒng)計，2018—2019年我國主要白色家電及小家電的出口體量較大，其中，家用空調和冰箱出口占比分別為38%和44%，而微波爐、空氣凈化器、電烤箱、燃氣灶、除濕機、冷柜等小家電的出口占比為60%—89%，而其他小家電的出口體量整體也維持在20%—30%。因此，隨著出口的下降，冷軋的價格將出現(xiàn)下跌，進而倒逼熱軋的價格進一步下跌。熱軋板受疫情的影響大于長材，其價格表現(xiàn)更加弱勢。

 

從下面冷熱板價差可以看出，目前熱軋的利潤處于低位，但是冷軋板與熱軋的價差依舊處于高位，隨著制成品出口受限，冷軋的價格將會下跌從而繼續(xù)擠壓熱軋價格。

 

全球疫情愈演愈烈，原料價格承壓下跌

 

截止目前，世衛(wèi)組織已收到超過30萬例新冠肺炎病例報告，幾乎世界上每個國家都有，全球幾大經(jīng)濟體都開始限制外出和人群聚集，這將拖累全球經(jīng)濟增長。一季度，預計中國經(jīng)濟增速由于疫情影響跌至3%左右，而美國及歐洲、印度及日本等地區(qū)二、三季度的經(jīng)濟增速也將因為疫情影響而大幅下滑，這將使得鐵礦石、焦煤等大宗產(chǎn)品的需求銳減。我們知道中國鐵礦石的消費占全球的50%左右，中國焦煤的消費占全球的40%左右，因此二三季度歐美和日韓經(jīng)濟停滯將會對礦石及焦煤的價格帶來極大的壓力，從而促使鋼材的長期成本下降，并導致鋼價中樞下移。

 

庫存依然高位，鋼廠開始增產(chǎn)

 

截至3月19日，貿易商庫存在節(jié)后連續(xù)7周上漲后第一次出現(xiàn)環(huán)比下降，由上周的2601萬噸下降至2538萬噸，周降幅達2.42%；但與去年同期相比，由去年同期的1681萬噸增至2538萬噸，年同比增幅達50.98%；其中螺紋庫存由去年同期的916.94萬噸增至1405.25萬噸，年同比增幅達53.25%；其中熱軋庫存由去年同期的255.31萬噸增至404.88萬噸，年同比增幅達58.58%。

 

從以上數(shù)據(jù)可以看出，雖然庫存環(huán)比出現(xiàn)下降，但目前鋼材庫存的整體水平比往年高很多，按照現(xiàn)在的消化速率來看，需要8周（也就是說到5月中下旬）才可以將庫存降至1600萬噸附近，而1600萬噸是2019年3月下旬的庫存水平。因此，今年高庫存將成為常態(tài)，在高庫存下，價格的上漲空間有限。

 

與此同時，隨著下游消費的逐漸恢復,近期高爐開工率連續(xù)4周環(huán)比上升。據(jù)Mysteel調研數(shù)據(jù)，截止本周末，163家鋼廠的高爐開工率環(huán)比繼續(xù)上升，由上周的64.5%上升至本周的65.06%，上升了0.56%。全國范圍內的電爐鋼開工率也環(huán)比上升。根據(jù)Mysteel調研數(shù)據(jù)，截至3月19日，全國53家電爐鋼廠開工率28.15%，較上周增加10.92%；產(chǎn)能利用率25.93%，較上周增加13.35%。

 

3月18日，中共中央政治局常務委員會議提出，要嚴抓疫情的同時狠抓經(jīng)濟增長，要求工業(yè)企業(yè)盡快復工。與此同時，部分鋼廠發(fā)布增產(chǎn)通知。我們預計下周的高爐開工率環(huán)比將繼續(xù)回升，這是因為隨著天氣的轉暖以及我國疫情的基本控制，下游工業(yè)企業(yè)復工會進一步加快，而鋼廠隨著銷售及資金狀況的好轉，在國家政策的倡導下，也會逐步提高開工率恢復生產(chǎn)。因此，從供應上來看，長流程鋼廠目前噸鋼利潤有200元/噸，在這個利潤水平下，鋼廠可能會進一步增產(chǎn)，這將對鋼價帶來壓力。

 

隨著疫情的發(fā)展“強預期”很難帶動天量庫存上漲，市場的信心正在抽離，未來可能逐步交易“弱需求”。逢高建空單或可期待。